ЦФА сбрасывают оковы

Спустя 5 лет после принятия закона о цифровых финансовых активах (ЦФА) кажется, что в 2026 г. институт цифровых прав и цифровых валют в России ждут большие изменения. В последнюю неделю прошлого года Банк России выступил с заявлением о том, что регулятор подготовил Концепцию по регулированию криптовалют на российском рынке. Самого текста Концепции в публичном доступе нет, но есть описание документа, которое приводит ЦБ РФ на своем сайте.

В основном документ посвящен вопросу урегулирования деятельности криптобирж в России. Этот вопрос ждал своего решения с момента начала дискуссии о рынке криптоактивов, т.е. с 2017 г. В частности, предполагается, что торговля криптовалютой будет осуществляться через существующую инфраструктуру – брокеров и биржи. В документе не сказано, смогут ли другие участники рынка, не имеющие лицензии брокера или биржи, оказывать услуги, получив иную специальную лицензию. Напомним, что большинство крупнейших криптобирж в мире сегодня были созданы новыми компаниями на рынке, а не существовавшими финансовыми организациями. Ограничение же новых компаний может привести к сокращению инноваций и снижению

выросло количество размещений ЦФА за 9 месяцев

2025 г. и достигло 972 млрд руб. возможности выхода российских криптобирж на международные рынки. В документе также предлагается ограничить покупку криптовалют неквалифицированным инвесторам: 300 тыс. руб. в год на одной площадке. Но с учетом того, что пользователь из РФ может купить криптовалюту на иную сумму на других зарубежных площадках, запрет не снизит инвестиционные риски граждан, однако, возможно, ограничит приток денежных средств на российские криптобиржи.

Что же касается ЦФА, а также утилитарных и гибридных цифровых прав, то для них Банк России приготовил «тихую революцию»: их оборот будет разрешен в открытых сетях. Что это значит для компаний и инвесторов? Это, например, возможность выпустить российской компании ЦФА облигацию не на российских площадках – организаторах выпуска и обмена, где покупателями выступают исключительно российские пользователи, а, в частности, в сети Ethereum. В дальнейшем такие ЦФА могут быть открыты для покупки на крупнейших криптобиржах, а также в DeFi-протоколах. По сути, российские компании вновь, после введения санкционных ограничений, получат доступ к международной ликвидности, обращаемой в криптовалютах, а значит, смогут привлечь финансирование на более выгодных условиях, чем внутри страны. В связи с этим нововведением возникает вопрос: будет ли у российской компании возможность принять оплату за ЦФА, например, в Bitcoin и выплатить купонный доход в криптовалюте?

Развитие регулирования ЦФА и появление новых правовых конструкций с участием цифровых прав – тренд второй половины 2025 г.

В декабре был подписан закон, который ввел регулирование для долговых ЦФА (по сути – облигации). В том же месяце был предложен еще один законопроект, который разрешит инвестиционным фондам покупать ЦФА на тех же условиях, что и обычные акции или облигации. Ранее фонды практически не могли этого делать, потому что не существовало удобной системы учета таких активов.

И в этом же месяце был сделан еще один шаг для развития рынка ЦФА: в Госдуму был внесен законопроект, разрешающий использовать недвижимость в качестве залога по обязательствам, оформленным в виде ЦФА. Проще говоря, если долг оформлен в виде ЦФА, его можно будет обеспечить недвижимостью (например, квартирой, домом или земельным участком). Законопроект также устанавливает порядок регистрации такого обеспечения в Росреестре: будет указываться, какая недвижимость обеспечивает конкретный выпуск ЦФА, а его владельцы будут признаваться получателями залога. Для этого вводятся следующие правила:

▪ каждому выпуску ЦФА будет присваиваться уникальный номер;

▪ этот номер будет указываться при регистрации обеспечения в Росреестре;

▪ покупать и продавать такие ЦФА можно будет только после официальной регистрации обеспечения в виде недвижимости.

Материал из выпуска мониторинга №12 (24), декабрь 2025. Скачать выпуск целиком (PDF) · страница выпуска на сайте Института Гайдара