Рост спроса на Bitcoin

На волне оптимизма от прихода новой администрации в США капитализация рынка криптовалют достигла своего исторического максимума в начале декабря 2024 года в размере около 3,7 трлн долл., после чего

25 https://www.congress.gov/crs-product/IF11471 снизилась до 3,25 трлн к началу января 2025 г.

После инаугурации президента США и подписания первых указов, включая создание национального Bitcoin-резерва за счёт уже имеющихся у США криптовалют, изъятых в рамках различных уголовных преследований, рынок продемонстрировал затяжное снижение вплоть до апреля 2025 г., когда капитализация опустилась до 2,5 трлн долл. Частично данное снижение объясняется неоправданными ожиданиями рынка, что США приступит к покупке Bitcoin для своих резервов, частично – новой тарифной политикой администрации президента США.

Отдельные криптовалюты в течение первых 5 месяцев 2025 г. вели себя разнонаправленно. Bitcoin несколько раз обновил свои максимальные значения, достигнув 20 января отметки в 109 тыс. долл., а затем 22 мая практически превысив 112 тыс. долл. Однако остальные криптовалюты демонстрируют снижение: капитализация Ether упала с начала года на 30%, а остальных альткоинов – на 15%.

Продолжает расти капитализация стейблкойнов, с начала года их объём в обращении вырос на 17% и достиг 229 млрд долл. к концу мая 2025 г. По сравнению с началом 2025 г. доля капитализации USDT + USDC в стейблкойнах осталась приблизительно такой же (в районе 93,5%), однако их соотношение изменилось – 66,7%/26,7% против 69,5%/24,1% в начале года.

Продолжается приток в американские биржевые паевые фонды, инвестирующие в¹

. Bitcoin (Bitcoin-ETF)

Совокупно за первое полугодие 2025 г. чистый приток составил 9,1 млрд долл., несмотря на достаточно сильные чистые оттоки в феврале (2,4 млрд долл.) и марте (800 млн долл.). Спрос на Ether-ETF намного ниже – за первые 5 месяцев чистый приток составил всего 400 млн долл. Для сравнения чистые притоки в ноябре и декабре 2024 г. составляли 1 и 2 млрд долл. соответственно.

Продолжающийся спрос на криптовалютные ETF свидетельствует о наличии интереса у традиционных инвесторов на данный класс активов, который ведёт себя достаточно привлекательно. Доходность американского рынка (индекс S&P 500) за первые 5 месяцев текущего года продемонстрировала рост всего на 0,68% при максимальном снижении в начале апреля в размере 17,66% на фоне ситуаций с торговыми тарифами. При этом Bitcoin за этот же период показал рост на 10,17% при максимальном снижении на 19,12% в апреле.

По сравнению с российским рынком Bitcoin оказался в первые 5 месяцев хуже, что, в основном, вызвано укреплением рубля относительно доллара США – со 110 в начале года до 77 руб. (-30%). Так, в рублях Bitcoin подешевел на 25.5% к маю 2025² года . В долгосрочной перспективе инвестиции в криптовалюты остаются для отечественных инвесторов достаточно привлекательными – наши расчёты показывают, что включение Bitcoin’а на 1-2% в инвестиционный портфель к индексу Мосбиржи позволяет даже снизить волатильность портфеля и продемонстрировать при этом более высокую доходность.

В этой связи стоит отметить, что с середины мая 2025 г. российские брокеры и управляющие компании стали предлагать своим клиентам различного рода структурные инвестиционные продукты, стоимость которых связана с Bitcoin. Более того, в начале июня на Мосбирже открылись торги Bitcoin-фьючерсами. Отметим, что так как полностью законной способ приобретения криптовалют в России отсутствует, то в основе данных инвестиционных продуктов лежат американские Bitcoin-ETF. По сравнению с прямым владением криптовалютой данный способ является, во-первых, более дорогим (комиссии американского эмитента ETF + комиссии за управления российской управляющей компании), во-вторых, такая цепочка посредников может вызывать некоторое расхождение в динамике стоимости данных ценных бумаг и самой криптовалютой, что подрывает эффективность инвестиций (так. называемый tracking error), и, в-третьих, – более подверженным риску санкций со стороны западных регуляторов. Структурные продукты и Bitcoin-фьючерсы доступны лишь квалифицированным инвесторам.

Материал из выпуска мониторинга №5 (17), май 2025. Скачать выпуск целиком (PDF) · страница выпуска на сайте Института Гайдара