Регуляция криптовалют

Опыт Гонконга

В Гонконге в августе 2025 г. обсуждался проект регулирования торговли¹ виртуальными активами . Предусмотрено обязательное лицензирование компаний, осуществляющих операции с виртуальными активами (как криптовалюты), распространение на них требований ПОД/ФТ. Предлагаемые правила расширяют уже имеющееся регулирование: ранее оно охватывало только криптобиржи, а также порядок выпуска и обращения стейблкоинов. Теперь под регулирование попадут все компании, которые помогают клиентам покупать, продавать или хранить криптовалюту: от криптообменников и криптоброкеров до криптокошельков, консультантов и управляющих криптоактивами.

Опыт ЕС

Европейское банковское управление² (EBA) опубликовало проект правил , по которым банки должны учитывать свои вложения в криптоактивы и определять объем резервов, необходимый для покрытия риска волатильности криптоактивов в соответствии с Регламентом ЕС о нормативных требованиях к капиталу (CRR³ III) . Банки могут приобретать криптоактивы (например, криптовалюты, стейблкоины) как часть собственного инвестиционного портфеля или для обслуживания клиентов.

Согласно проекту различным категориям криптовалют присваиваются разные коэффициенты риска, определяющие сколько капитала банк должен зарезервировать под такие вложения. Например, для токенов, обеспеченных реальными активами⁴ (например, золотом) (ARTs по регламенту⁵ MiCA ) установлен коэффициент 250%, а для необеспеченных криптовалют (таких как Bitcoin) — установлен максимальный коэффициент риска 1250%.

Для сравнения коэффициент риска для золота составляет 100%, для акции — 250%. То есть коэффициент 250% делает даже обеспеченные токены рискованнее обычных активов, а 1250% для необеспеченных криптовалют приравнивает их к самым рискованным вложениям, фактически запрещая банкам держать такие активы.

Таким образом, если, например, банк покупает Bitcoin на 100 млн евро, к такому активу применяется коэффициент риска 1250%. Это означает, что для расчёта⁶ активов с учётом риска сумма увеличивается в 12,5 раз и составляет 1,25 млрд евро. Однако поскольку банки обязаны держать капитал в размере не менее 8% от суммы активов, взвешенных с учётом риска, то в данном случае банк будет обязан зарезервировать 100 млн евро собственного капитала. Иными словами, под каждый вложенный в Bitcoin 1 евро банк должен держать ещё 1 евро капитала.

Вводятся и количественные ограничения: суммарный объём необеспеченных криптоактивов на балансе банка не должен превышать 1% от его⁷ основного капитала первого уровня . Такие меры фактически направлены на ограничение масштабного накопления банками волатильных криптовалют.

Опыт США (Луизиана)

В штате Луизиана вступил в силу⁸ Blockchain Basics Act , запрещающий определённым иностранным компаниям приобретать или владеть предприятиями по майнингу криптовалют в штате, а именно — гражданам и организациям из стран, находящихся под санкциями США (например, из России, Ирана), а также компаниям, которые Госдеп США признал организациями, вызывающими особую обеспокоенность. Такие компании не могут заниматься майнингом, иначе штраф – до 1 млн долл. или до 25% от стоимости доли, принадлежащей компании-нарушителю в этом бизнесе.

Также закон запрещает властям Луизианы принимать платежи в цифровых валютах центральных банков и участвовать в их тестировании. Однако в Луизиане можно участвовать в поддержании работы блокчейна — держать компьютеры, помогающие сети работать, а также заниматься майнингом дома.

Опыт Таиланда

В августе 2025 г. Тайская Комиссия по ценным бумагам и биржам предложила концепцию регуляторной песочницы для⁹ криптовалют , чтобы предоставить возможность иностранным туристам обменивать криптовалюты на тайский бат для оплаты покупок в стране. Стартовал¹⁰ пилотный проект TouristDigiPay , позволяющий туристам через лицензированные криптовалютные платформы и кошельки конвертировать криптовалюты в бат. После обмена средства зачисляются на специальный туристический электронный кошелёк, с которого можно оплачивать товары и услуги по QR-кодам у местных продавцов. Проект рассчитан на 18 месяцев и предназначен только для иностранных туристов, временно проживающих в Таиланде. При этом установлены лимиты на операции, например, не более 50 000 бат (1 500 долл.) в месяц на оплату мелких покупок. Проект особенно актуален для российских туристов, которые сталкиваются с ограничениями при оплате банковскими картами за рубежом.

Опыт России

В России уже приняты меры, аналогичные подходу ЕС, предусматривающие количественное ограничение в 1% капитала для криптовалют: в мае 2025 г. Банк России опубликовал Информационное письмо, рекомендовав кредитным организациям самостоятельно оценивать риски по операциям с цифровыми валютами, обеспечить полное покрытие таких вложений собственными средствами (капиталом) и устанавливать по ним лимит — не более 1% от собственных средств.

Также в отличие от Гонконга и Таиланда, где внимание уделяется регулированию поставщиков услуг и созданию «песочниц» для стимулирования туризма, в России таких инициатив пока нет. Однако действует закон о майнинге: заниматься им могут только компании и ИП, зарегистрированные в реестре ФНС, такой подход сопоставим с мерами США, где ограничивается участие иностранных компаний в майнинг-бизнесе.

Материал из выпуска мониторинга №8 (20), август 2025. Скачать выпуск целиком (PDF) · страница выпуска на сайте Института Гайдара